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姜国华:理解中国股市的逻辑

北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师

 
 
 

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北京大学光华管理学院会计学教授、博士生导师、美国加利福尼亚大学伯克利分校哈斯商学院博士。著有《财务报表分析与证券投资》 博时基金高级投资顾问、毕马威会计师公司全球估值顾问

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再论危机就是危险和机会的总合  

2010-05-04 10:51:08|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在当前市场环境下,我们有必要提提什么是风险。我们传统对风险的理解是做了一件事,坏结果出现的可能性。买了股票怕跌了,去餐馆吃饭怕食物中毒,走夜路怕撞见鬼。。。这是不全面的。风险是做了一项决策,未来结果的不唯一性。哪怕所有的结果都是好结果,只要不唯一,就有风险。

所以中文危机一次比英文risk一词更好地描述了风险:风险是危险(负向风险)和机会(正向风险)的总合。高考先考试后报志愿的人恐怕都有类似的经历。一本第一志愿填高了怕上不了直接进二本了;一本第一志愿填低了怕成绩够却失去了进理想大学的机会。

我们今天的股市就是这样,大量的媒体报道、专家点评在预测短期股市下跌,所以我们过于强调了负向风险,而忽视了上市公司业绩增长良好,股票价值低估的正向风险。

我们的投资者应该想想:这么多人在喊有鬼,你应该看看他们喊的鬼长得什么样?真是鬼吗?

我并不是一味看多。读者看看我以前的博文,我对市场对各种振兴计划的反应提出过批评,因为需要政府振兴的行业肯定是有问题的行业,而且振兴计划变成上市公司业绩还是个不确定的过程。

但是,现在的市场估值的情况下,我看多。不仅看多整个股市,也看多大部分股票。

2008年10月,我在课上和同学举例,一个房地产上市公司股价3元多,每股现金含量2元,明显低估。今天又有类似公司股价8元多,每股净资产6元多,同样明显低估。而大量的股评还在继续看空。

散户应该明白,炒短线你不可能炒得过机构或者大户。参见下面一篇报道。别人鼓励你炒短线,就是要赚你的钱。

 

危机就是危险和机会

2008年10月17日 19:23 来源:中央电视台直击华尔街风暴

主持人:在市场如此动荡的时候,您会给投资者什么样的建议?

姜国华:现在是这样,因为预测市场从来都是很困难的事情。但是我一贯基本看法,现在这种情况下,投资者还是要谨慎,当一个炸弹爆炸以后你再跑就不一定有必要,我们最重要在炸弹爆炸以前要跑出去,现在炸弹已经爆炸,美国金融体系的问题现在基本上已经被揭露出来。这时候现在再跑,不见得是最好的时机,反过来这时候能够稳定住,能够寻找值得投资的对象,也许反而是一个不错的投资策略。比如说巴菲特投资于高盛,都体现了它对这个问题的看法,作为一个投资者,这时候稳定住还很重要。

主持人:在危机的时候也是机会最多的时候。

姜国华:危机就是危险和机会。

 

在中国,散户真的只有死路一条!

年报精准埋伏 私募砸百万买消息?


2010-04-30 05:42:00 来源: 证券时报(深圳) 跟贴 0 条 手机看股票 近日,有消息人士对记者透露,有私募耗资百万向上市公司内部人士购买年报消息。记者向多方人士求证这种现象是否有可信度后发现,对这种花大价钱购买年报消息的做法,私募基金、上市公司大都表示陌生。但也有个别人士表示有过类似的情况发生,且这种情况的发生存在合理性。

消息人士林立(化名)告诉记者的这一案例是在四月发生的。购买消息的一方是活动在广东地区的一支私募基金,这支基金的资金总额超过5亿,资金来源主要是珠三角的产业资金,该私募基金平时就经常做消息股,其消息途径往往是几个熟悉的机构之间相互交流。而到了近期年报披露这段时间,年报消息就成了这支基金重点操作的内容。

“年报消息把握得好,一年只做几次,收益就很高了。”林立说。类似于资产重组这一类的消息具有很大的不确定,而上市公司年报具有预约披露的特点,在时间上非常好把握。

这支私募基金购买的消息是华东一家上市公司的年报和季报业绩,林立只是说消息来自公司内部人士,并未透露该人士的具体职位,林立也不愿意具体透露该公司的名称。而至于消息的价格,林立说,年报和一季报是一起买的,价格是一百多万。该上市公司的季报是在年报公布几天后才公布的,年报净利润、季报净利润增幅均不错,且年报有送转。

这家上市公司的股票在年报公布前几个交易日就开始放量。到年报公布当日,股价直接跳空高开并持续走强,次日该公司股价再度冲高,两日下来,这只股票涨幅近15%。先前埋伏的私募基金在公布年报次日出局。此后调整中该私募基金再度介入,利用公布季报的利好消息再次操作。

林立透露,该私募基金参与这次操作的资金有几千万,年报季报公布的两个交易日,这只股票的成交额均在数亿。这几千万资金获利金额显然已经远远超过购买消息花的100多万

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